第3章
西方的兴起是因为掠夺的银子多吗
在前面的章节中，笔者谈到美国之所以更有钱，关键在于美国有着让人能放心进行证券、票据交易的制度架构和金融中介体系。很多读者看了以后有两类反应：第一，把未来的收入或财富证券化变现，无非是把未来的钱提前花，提前透支，这与以后花有什么区别？第二，虽然在美国能把未来收入流、把“死”资产进行证券化变现，但这并不能让美国“更有钱”，因为货币的供应是由中央银行固定了的，证券化的过程无非是将投资者手中已有的钱转移到证券发行方的手中，这种支付转移并没有产生新的钱。
未来收入资本化之后
把未来的收入在今天资本化变现，好处在哪里呢？笔者曾有幸跟创业家沈南鹏谈起这个问题，一说到这里他立即领悟到其中的意思。1999年他创办携程，2003年携程在纳斯达克上市，他立即成为亿万富翁。通过上市变现的是携程未来多年的部分收入，所以他的钱不同于中国传统意义上的钱。有了这些通过证券化变现的未来财富之后，沈南鹏继续于2004年投资分众传媒、创建如家酒店等企业。其中，分众传媒于2005年在纳斯达克成功上市，如家酒店2006年10月在纳斯达克上市。2005年，他辞去携程的总裁和首席财务官职位，创办了红杉资本中国基金，开始运作更多的创投项目。换句话说，正是由于沈南鹏能够把他创办的携程的部分未来收入提前变现，让他的“钱”多了亿万，他在过去几年里能利用这些钱做新的投资，从而创造更多的财富，也使他的发展空间进一步扩大。相反，如果他不能将携程和其他企业的收入流通过证券化、票据化交易变现，他的创业空间就要小得多。能否把未来的收入流进行证券票据化，对企业的意义也是如此。
金融证券技术不仅对个人、对企业意义重大，对国家的发展也是如此。比如说，为什么在18世纪到19世纪的欧洲竞争中，英国最后战胜了法国进而主宰世界？其关键就在于英国有更发达的金融技术，让它能将未来收入提前变现。中世纪的欧洲战争不断，慢慢地大家都要靠借国债发展军力，谁能借到更多、更便宜的钱，谁就能拥有更强的军队，特别是海军。1752年时，英国政府的公债利率大约为2.5%，而法国公债利率是5%左右。1752—1832年，法国政府支付的公债利息基本是英国公债利息的两倍，这意味着什么呢？要知道，18世纪中期，英国每年的财政收入有一半是用来支付国债利息的。也就是说，假如那时英国的国债利息跟法国的一样高，那么要么英国必须减少借债，要么英国每年的所有财政收入都用来支付利息。前者会使英国的军力下降，而后者会使其政府破产。两种可能的结局中，哪种都不好。但正因为英国有着比法国更为发达的证券市场，所以英国不仅能以未来收入为基础融到更多国债资金发展国力，而且需要支付的融资成本也比法国低一半。更强的证券化能力使英国可以筹到更多的钱用于发展国家实力，使英国从18世纪到20世纪初都一直拥有世界上最强大的海军，让不到2000万人口的英国主宰世界两个世纪。
谁能够以更低的成本把更多的未来收入证券化变成今天的钱，谁就能在未来拥有更多的发展机会。因此，证券融资不只是简单地把未来的收入提前花，而且能为未来创造更多的发展空间，也会决定在竞争中谁会成功。
证券化使“钱”更多
把未来收入流、土地之类的“死”财富证券化后，社会中的“钱”的确会因此增加。这里的关键在于“钱”的定义与内容。日常用语中的“钱”往往指政府发行的货币。但我们知道，由政府统一发行货币只是近现代的事情。在中国，即使到晚清、民国初期，各个县都有自己的纸币或银、铜钱，还有私人钱庄、票号、当铺等发行的有价票券，这些不是“官钱”，是“私钱”，但也是整个社会总“钱”量的一部分。换句话说，只要是别人愿意接收并具有流动性的有价物或票据，只要它代表着信用，那么任何物或票据都具有“钱”的性质，也可看作“钱”，其流动性越高，“钱”性就越强。
携程未来的收入流是未来的财富，但不是物，也不是票据，所以不是“钱”。但上市之后，代表携程未来收入流权利的股票就有了极好的流动性，携程公司可以用其股票去收购别的公司，买任何物资；其股东也可拿股票去换“政府钱”，换“私人钱”，或干脆拿它去“换饭吃”“换衣穿”。因此，携程股票、分众股票、百度股票也是“钱”，只是它们自身不是“政府钱”。
根据以上意思，未来收入流、“死”财富证券化的效果实际上是让更多的有形和无形财富货币化，让社会中的“钱”更多，让财富产生财富的效果更佳。货币化加快资源的配置速度，降低配置成本，提升配置效率。
过去，我们只把银子、金子、铜钱看作钱，是因为在证券、票据的价值信用得不到保障的架构下，只有硬型有价物才有可能成为通货或者说“钱”，社会只认实物“钱”。所以，铜、银开采量的多少，加上铜、银的进出口量，就决定了国家有多少“钱”。在中国近代史上多次由于银子被运出国太多，导致国家没“钱”了，进而造成了经济危机。也正是由于这种“钱”观，到今天还有许多学者，比如畅销书《白银资本》的作者贡德·弗兰克认为之所以西方国家在近代兴起，是因为它们从墨西哥等拉美国家掠夺了太多的银子，说是这样才使西方国家有了“钱”！
作为一种金属，白银本身没有太多的工业价值。但正因为许多国家在不同时期用白银作为货币，所以它就特别值“钱”。而之所以白银被用作“钱”，就是因为没有发展出支持票券信用的制度。换言之，只要有了便于金融票券交易的制度，金银作为“钱”的价值就没有了。这也是为什么随着现代政治法律制度的兴起，金银作为“钱”的价值越来越低。
因此，一个国家有没有“钱”取决于它能不能将各种未来收入流和“死”财富证券化、票据化，不取决于它有多少金银。