第四节 利息与利息率

一、利息的含义及其来源

利息是与信用相伴随的一个经济范畴，是信用关系中债务人支付给债权人的报酬。利息随着信用行为的产生而产生，信用关系中借款者除要按规定的时间偿还本金外，还要为使用资金支付一定的代价，即利息。

马克思认为，利息来源于剩余产品或利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。这说明利息是由劳动者创造的价值的一部分。利息与利润之间有一定的量的关系。由于利息是利润的一部分，所以利润就成为利息的最高界限。对全社会而言，平均利润就是利息的最高界限。由于利息与利润之间存在量的关系，利息也就成为反映使用借贷资金投资效率高低和货币资金使用是否合理的一个标志。

二、利息率及其计算

利息率是借贷期限内所形成的利息额对本金的比率。利息率是计量借贷资本增值程度的数量指标，通常用百分比来表示。

利息率的计算公式为：

（一）按照表示方法不同，利息率可以分为年利率、月利率与日利率

年利率、月利率和日利率，也称年息、月息和日息。习惯上我们用百分比来表示年利率，用千分比来表示月利率，用万分比来表示日利率。年利率与月利率及日利率之间的换算公式为：

年利率＝月利率×12＝日利率×360

（二）按照计算方法不同，利息率可以分为单利和复利

在计算利息额时，有两种方法：一种是单利法；另一种是复利法。

按单利法计算利息时，不论借贷期限长短，仅按本金计算利息，上期本金新生利息不作为计算下期利息的依据。单利法的计算公式为：

I＝P·r·n

S＝P（1+n·r）

按复利法计算利息时，可将上一期本金所生利息计入本金，一并计算下一期利息，即每期都是按上期本利和来计息，逐期滚算，俗称“利滚利”。复利法的计算公式为：

I＝P［（1+r）n－1］

S＝P（1+r）n

其中：I为利息额；P为本金；r为利息率；n为借贷期限或计息次数；S为本金与利息之和，又称本利和。

例如，一笔期限为3年、年利率为6%的100万元的贷款。

按单利法计算，利息总额和本利和分别为：

I＝1000000×6%×3＝180000（元）

S＝1000000×（1+3×6%）＝1180000（元）

按复利法计算，利息总额和本利和分别为：

S＝1000000×（1+6%）3＝1191016（元）

I＝1191016－100000＝191016（元）

从上述结果可以看出，在利率相同的情况下，按复利计息，可多得利息11016元。

三、决定和影响利率水平的因素

（一）平均利润率是决定利率的基本因素

由于利息是利润的一部分，因此利润率是决定利率的首要因素。根据市场法则，等额资本要获得等量利润，通过竞争和资源的流动，一个经济社会在一定时期内会形成一个平均利润率。这一平均利润率是确定各种利率的首要依据，是利率的最高界限，否则借款人会因无利可图而不愿意借用货币资金。当然，在一般情况下，利率也不会低于零，否则贷款人会因无利可图而不愿意让渡资金的使用权。因此，利率通常在平均利率和零之间波动。

（二）影响利率变化的因素

1．借贷资金的供求关系

虽然从理论上讲，利率既不会高于平均利润率，也不会低于零，但是实际上决定某一时期某一市场上利率水平高低的是借贷资金市场上的供求关系，即利率是由借贷资金供求双方按市场供求状况来协商确定的。当借贷资金供大于求时，利率水平就会下降；当借贷资金供不应求时，利率水平就会提高，甚至高于平均利润率。

2．预期通货膨胀率

在信用货币流通条件下，通货膨胀是一种经常的现象。通货膨胀使借贷资金本金贬值，会给借贷资金所有者带来损失。为了弥补这种损失，债权人往往会在一定的预期通货膨胀率基础上来确定利率，以保证本金和实际利息额不受到损失。当预期通货膨胀率提高时，债权人会要求提高贷款利率；当预期通货膨胀率下降时，利率一般也会相应下调。

3．中央银行货币政策

自从20世纪30年代凯恩斯主义问世以来，各国政府都加强了对宏观经济的干预。政府干预经济最常用的手段是中央银行的货币政策。中央银行采用紧缩政策时，往往会提高再贴现率或其他由中央银行所控制的基准利率；而当中央银行实行扩张政策时，又会降低再贴现率或其他基准利率，从而引起借贷资金市场利率跟着进行相应调整，进而影响整个市场利率水平。

4．国际收支状况

一国的国际收支状况对该国的利率水平也有重要影响。当一国国际收支平衡时，一般不会变动利率。当一国国际收支出现持续大量逆差时，为了弥补国际收支逆差，需要利用资本项目大量引进外资，金融管理当局就会提高利率。当一国国际收支出现持续大量顺差时，为了控制顺差，减少通货膨胀的压力，金融管理当局就可能会降低利率，减少资本项目的外汇流入。当然也会使本国的借贷资金利率水平发生变化。

除了以上因素外，决定一国在一定时期内利率水平的因素还有很多。例如，在经济高涨时期，管理当局大多会提高利率；在经济衰退时期，管理当局又大多会降低利率。一国的利率水平还与该国货币的汇率有关，当本币贬值时，会导致国内利率上升。此外，借贷期限长短、借贷风险大小、国际利率水平高低、一国经济开放程度等，都会对一国国内利率产生重要影响。因此，对利率水平的变动必须综合分析各种因素，才能找出利率水平变动的主要原因。

四、利率的种类

（一）根据利率形成的方式不同，可以分为市场利率、官方利率与公定利率

市场利率是指由市场供求关系和风险收益等因素决定的利率。一般来说，当资金供给大于需求时，市场利率会下降；当资金供给小于需求时，市场利率会上升。并且当资金运用的收益较高，资金运用的风险也较大时，市场利率也会上升；反之则会降低。因此，市场利率能够较真实地反映市场资金供求与运用的状况。

官方利率是指由一国货币管理当局或中央银行所确定的利率。官方利率是由货币管理当局根据宏观经济的运行状况和国际收支状况及其他状况来决定的，可用作调节宏观经济的手段。因此，官方利率往往在利率体系中发挥着指导性作用。

公定利率是指由非政府部门的金融机构或行业协会等按协商的办法所确定的利率，如香港银行公会定期公布并要求会员银行执行的存贷款利率等。公定利率只对参加该协会的金融机构有约束作用，而对其他金融机构没有约束作用。

（二）根据利率在借贷期内是否调整，可以分为固定利率与浮动利率

固定利率是指在整个借贷期限内，利率水平保持不变的利率。在物价稳定的条件下，固定利率具有简便易行、便于借贷双方进行成本收益核算的优点。固定利率适合于短期资金借贷，如果借贷期限较长，市场变化难以预测，使用固定利率就会使借贷双方承担利率变化的风险。当未来利率上升时，债权人要承担利率损失的风险；当未来利率下降时，债务人则要承担利息成本较高的风险。

浮动利率是指在借贷关系存续期内，利率水平可随市场变化而定期变动的利率。浮动利率水平变动的依据和变动的时间长短都由借贷双方在建立借贷关系时设定。在国际金融市场上，多数浮动利率都以伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）为参照规定其上下浮动的幅度。这种浮动幅度是按若干个基点来计算的，通常每隔3个月或6个月调整一次。实行浮动幅度对借贷双方来说，计算成本、收益的难度要大些，并且对借贷双方利率管理的技术要求也比较高。但是实行浮动利率的借贷双方所承担的利率风险也比较小。浮动利率适合于在市场变动较大，而借贷期限又较长的融资活动中实行。

（三）根据是否剔除通货膨胀的因素，可以分为名义利率与实际利率

名义利率是指没有剔除通货膨胀因素的利率，实际利率是指剔除通货膨胀因素的利率，因此实际利率又可理解为是在物价不变、货币购买力也不变的条件下的利率。

如果以r代表实际利率，i代表名义利率，p代表通货膨胀率，则实际利率的计算有以下两种方式：

前一种计算方式比较精确，多用于核算实际成本和实际收益；后一种计算方式比较直观，多用于估算成本、收益及理论阐述之中。运用这两种计算方式的结果有一定的差异。

例如，如果某银行发放一笔为期1年的贷款，其利率为9%，当年的国内通货膨胀率为4%，按前一种方式计算，实际利率为4.808%，而按后一种方式计算，实际利率为5%，两者相差0.192%。如果贷款金额较大，则按两种方式计算的实际成本和实际收益就有较大的差异——如果该贷款金额为1000万元，则差额为1.92万元。

（四）根据金融机构对同类存贷款利率制定不同，可以分为一般利率与优惠利率

优惠利率贷款的授予对象大多为国家政策扶持的项目，如重点发展行业、部门及对落后地区的开发项目等。在国际借贷市场上，低于伦敦银行间同业拆借利率的贷款利率被称为优惠利率。存款的优惠利率大多用于争取目标资金来源。例如，我国曾经实行的侨汇外币存款利率就高于普通居民外币存款利率。此外，各银行为了争取大额稳定的资金来源，也会给某些大额存款户以高于市场一般水平的利率。

（五）按照借贷期限长短的不同，可以分为长期利率与短期利率

长期利率与短期利率的划分，通常以1年为标准。凡是借贷期限满1年的利率为长期利率，不满1年的则为短期利率。

五、利率变动对经济的影响

利率是货币当局调节宏观经济、实现货币政策目标的重要手段，利率变动对整个经济运行有一定的影响。

（一）利率变动对资金供求的影响

在市场经济中，利率是一个重要的经济杠杆，这种杠杆作用首先表现在对资金供求的影响上。利率对资金盈余者持有资金的机会成本大小起决定性作用。当利率提高时，意味着人们持有资金的机会成本增大，资金盈余者贷出资金的动力也增大。利率水平的变动对资金短缺者的借贷行为也有着重要影响。当利率提高时，意味着人们借贷的成本增大，资金短缺者借款的负担也加重，他们的借款需求就会受到制约。当利率下降时，借款人的借款需求会扩大，但是资金盈余者的资金供给却会受到抑制。

（二）利率变动对宏观经济的影响

从宏观上看，居民的全部收入可分为储蓄和消费两个部分。储蓄代表社会资金供给。在收入水平一定的情况下，储蓄的多少取决于消费倾向。如果居民的消费倾向高，则收入中用于消费的部分大，储蓄就少；如果居民的消费倾向低，则收入中用于消费的部分就少，储蓄就多。居民的消费倾向除了与目前收入水平、未来收入预期、物价水平及消费观念等有关外，还受到利率水平的影响。当利率下降时，有利于刺激消费增加，使人们的消费倾向增大；当利率上升时，会抑制人们的消费欲望。可见，利率变动会影响全社会的消费水平，进而影响全社会的储蓄，即资金供给。

再从厂商投资来看，投资代表着社会资金需求。由于利率高低能直接影响厂商投资成本，降低利率可使厂商投资成本下降，提高利率则使厂商投资成本增加。因此，利率变动会影响全社会的投资即资金需求。

可见利率变动对宏观经济有着重要影响。至于是促进经济增长还是造成经济萎缩，则要具体分析，而不能简单地认为提高或降低利率一定会促进经济增长或一定会使经济增长受到制约。因为经济最终是否增长还要看影响经济的各种因素综合作用的结果，利率只是其中一个非常重要的作用变量，而不是全部作用变量。

（三）利率变动对国际收支的影响

当一国国际收支出现严重不平衡时，即出现大量持续逆差或大量持续顺差时，一国金融管理当局就有可能通过变动利率来调节国际收支，特别是当国际收支不平衡的原因主要在于资本项目时，中央银行通过调整利率水平能取得明显的效果。当发生严重逆差时，可将本国短期利率提高，以吸引外国的短期资本流入，减少或消除逆差；当发生过度顺差时，可将本国利率水平调低，以限制外国资本流入，减少或消除顺差。

国际收支出现严重不平衡会给一国经济带来不利影响。例如，长期的巨额逆差会使一国货币贬值，从而削弱一国对外国商品、劳务和技术等的购买力，进而影响国内经济的发展；长期的巨额顺差则会使本国面临较大的通货膨胀压力，此外还可能给顺差国带来较大的外交压力。因此，不管是发达国家或是发展中国家，当其面对国际收支巨额不平衡时，都会采取措施予以缓解经济压力，变动利率是一个有效的手段。

（四）利率变动对稳定物价的影响

利息率的高低直接影响银行的信贷总规模，而信贷规模又直接决定货币供给量。当流通中的货币量超过货币需要量时，调高利率可以收缩信贷规模，减少货币供给量，促使物价稳定。在商品经济中，国民收入分配都是以货币形式进行的价值分配，客观上存在着分配后形成的有支付能力的社会需求与商品供应量在总量和结构上不适应的可能性，潜藏着危及物价稳定的因素。利用利率杠杆可以把待实现的购买力以存款形式集中到银行，并在总量和结构上进行调节，以实现供求平衡和物价稳定。

六、利率发挥作用的渠道

利率变动能够对经济产生影响。这种影响是通过利率变化进而影响整个国民经济活动的。因此，中央银行就可以根据宏观经济运行的状况及其货币政策目标，通过采取一些措施影响利率水平，进而影响社会的投资与储蓄总额。使人们的投资行为和储蓄行为符合实现货币政策目标的要求。

中央银行常会采取的措施有直接调整由中央银行所控制的法定存款准备金率、调整再贴现率、进行公开市场业务操作等。

中央银行可主动调高或降低再贴现率，以此来影响商业银行和其他金融向中央银行取得再贷款的成本。当中央银行提高再贴现率时，会使商业银行和其他金融机构的再贷款成本上升，金融机构为了实现其既定的利润目标，就会相应提高贷款利率，从而使市场利率水平上升；反之，中央银行降低再贴现率，则会使市场利率水平降低。此外，商业银行和其他金融机构还可以根据中央银行变动再贴现率这一举措来预测市场资金供给状况和中央银行的货币政策趋向。一般来说，中央银行提高在贴现率表明中央银行要实行紧缩政策，或表明市场资金供应比较紧张，商业银行就会收缩信贷，减少贷款供给。这又会导致市场利率进一步提高，从而抑制投资需求，刺激储蓄增长。当中央银行降低再贴现率时，商业银行和其他金融机构则会扩大贷款。

中央银行也可通过公开市场业务操作来影响利率水平。当中央银行持续大量买进有价证券时，一方面会导致市场上对有价证券的需求增加，从而使有价证券的价格上升；另一方面又会使商业银行的超额准备增加，导致贷款扩大，从而使利率水平下降。当中央银行大量卖出有价证券时，一方面导致有价证券价格下降，另一方面又会引起利率水平上升。