第四节 资产评估方法的选择

资产评估产生于市场经济并伴随着市场经济的不断发展而不断成熟。资产评估涉及人们生活与工作的各个方面，既有着自身研究特点，又融多门学科于一体。发展至今日，资产评估已经是一门有着深厚的理论基础和众多方法的科学。资产评估中的这些专业的方法之间既有联系又有区别，同时互为补充。资产评估是实现评估目的的手段，深入认识各种评估方法，恰当地选用评估方法，对于客观地评估资产价值非常重要。一项确定的资产，在相同条件下的评估结果应是客观的，客观的评估结果不会因方法的选用不同而相差甚远。但不同的评估方法有着不同的评估前提条件，需要不同的参数。如果这些前提条件不满足，相应参数不可确定或不能得到，就不能保证资产评估结果的客观性和合理性。因此，细致了解资产评估方法之间的联系与区别，恰当选择评估方法，有利于高效、顺利地进行资产评估活动。

前面介绍了成本法、收益法、市场法三种基本方法及其派生出来的多种方法。各种方法都是从不同的角度去表现或从不同的途径去寻求被评估资产价值的。这些方法是可以相互替代的，但由于每一种方法所需要的假设条件、所采用的数据与参数、所考虑的影响因素及调整方式都不完全相同，因此，要科学合理地对评估方法做出选择，就应充分了解每一种方法的基本要素与前提条件，认真审视资产实际状况和可能的评估条件。一般情况下，在选择资产评估方法时应综合考虑下面几个因素：

一、特定评估目的与评估价值类型

资产评估服务于资产评估目的，在不同的评估目的下，资产的交易、未来使用以及变现方式等都有着不同的情况，相应的资产价值类型或资产价值实现的市场条件也会不同。因此，应该根据特定评估目的与评估价值类型的不同，选用不同的评估方法。例如，在财产破产变卖、资产继续经营受到限制等情况下，收益法和市场法就不适合。

二、评估对象特点及其现实状况

评估方法的选择也会受到评估对象的类型、权利状况、物理状态、在用方式、与其他资产整合形式等的制约。例如，对于企业自己形成的无形资产或凝结专有技术的自制专用设备等，无法在市场上找到可比资产或参照物，显然不宜使用市场法评估；在历史成本记录难以准确表达资产的实际耗费，同时又没有相应成本计算标准的情况下，使用成本法也会很困难。一些账面资产如应收账款、应收票据等，由于无法准确计算其预期收益，使用收益法也是不合适的。

三、能收集的数据与资料

各种方法都要求有充分的数据和可靠准确的参数支持，例如企业历史经营数据、市场交易资料、成本费用标准、各类价格指数及其他统计数据等。如果不能取得这些数据与参数，或者不能在评估时日内取得这些数据与参数，就不能套用预先确定的方法，而应该考虑采用更合适的方法替代。尤其不能臆造数据，或草率、随意地进行数据修正来满足评估方法的要求。

四、自身能力与条件限制

评估方法的适当使用，还包括评估人员对自身能力的判断，以及对相关条件的测试。资产的种类很多，不仅包罗电子、机械、建筑、化工、运输等多个行业，往往还涉及复杂的专业技术、生产工艺与程序，以及新技术、新工艺、新材料等。不是每一个评估人员都具备完全或精通的知识，评估机构和评估人员应该充分了解自身能力，在不能借助专家的情况下，应通过对相关条件的测试，筛选可能使用的方法。

五、政策与法规的规定

评估是一项专业服务活动，政策与法规对资产评估方法的选择一般没有特别的规定。但对于某些特定资产，如国有资产，有关政策文件对资产的清查评估仍然有具体的要求。另外，行业管理中也制定有相关准则，对资产评估的程序与方法有明确规定。资产评估应遵循这些规定。

六、多种方法综合验证

各种评估方法都是从某个方面或某个角度去度量和说明资产的价值的。资产价值的评估结论只在一定的前提条件下成立。实际中，总会因为这样或那样的原因，使得某些前提条件不能完全满足，或者缺乏充足的数据资料，或者受到评估人员自身能力限制。因此，在可能的情况下，采用两种以上的方法对评估结论进行相互验证，有助于增强评估结论的可信性和准确性。

《中华人民共和国资产评估法》中规定，“评估专业人员应当恰当选择评估方法，除依据评估执业准则只能选择一种评估方法之外，应当选择两种以上评估方法，经综合分析，形成评估结论，编制评估报告”。

七、方法替代与作业效率

如果多种方法都可采用，出于提高工作效率和适应评估人员自身能力要求，可以考虑方法替代，即因地、因时、因事、因人制宜，采用有助于提高工作效率的评估方法。应该注意，评估方法的复杂性与评估结果的准确性之间并没有必然的联系。同时，更应该注意方法的可替代性，即这种替代既能满足方法本身的要求，又能使方法得以可靠、方便地运用。

案例解析

某企业生产系列消毒设备，自2012年以来，先后获得国家和省部级的多项奖，其“康友”商标已成为当地著名商标。为进一步扩大生产规模和提升企业形象，该企业计划将商标作为无形资产与某外资企业合作经营。2017年12月，某资产评估机构接受委托对该项无形资产进行评估。在查验了商标权证和收集了相关数据后，评估人员使用收益法对该项资产进行了评估。下面内容摘自该评估项目的技术说明，试对其进行分析。

本次评估选取2017年12月31日为评估基准日，评估方法选用收益法。经查，该商标于2012年10月由企业申请获得，规定剩余有效年限为5年，因此，本次评估设定收益预测年限为5年。企业提供的各年利润表显示出，在过去10年里，该企业销售收入稳步增长，平均年增长率为14%，故本次评估对超额收益的计算以2017年累计净利润（350万元）为基础，以测算出的平均年增长率为标准，推算以后5年的各年净收益（具体数据见表1-7）。

折现率的选取思路：以5年期国库券利率3%为无风险收益率；综合考虑委托方生产经营的实际情况、行业发展与竞争情况，以及市场需求变化情况，风险收益率取5%。由公式：折现率＝无风险收益率+风险收益率，计算出折现率＝8%。

由预测的未来各年收益及测定的折现率，计算出收益现值（见表1-7）。

采取超额收益法进行商标评估的计算公式如下：

式中：

Ai为未来第i期的预期超额收益；

r为折现率；

n为收益年期。

将有关数据代入公式，求得评估值为2066.60万元。

……

分析与诊断

商标的价值是企业的产品、技术、服务等各个方面的效能的综合体现，企业的收益情况在一定程度上表明企业资产的整合能力。本案例中对商标价值选择收益法评估是恰当的。但所给出的评估说明中有明显的疑问。

（1）没有阐述评估基准日和评估方法的选取理由。

（2）收益预测年限的确定依据不充分。商标有规定的有效年期，但到期后可以续展，其实际可使用年期是无限的。对于本案例，可以综合考虑合作经营年限、现有产品技术发展和市场需求限制情况等因素确定收益年限。

（3）企业销售收入增长率并不一定等于净收益增长率。应该分析净收益的增长变化规律，或者综合分析确定收入、成本与费用、税金等各项数据，计算确定预计净收益。

（4）超额收益一般都是通过比较行业收益率与企业收益率、社会平均收益率与企业个别收益率确定的，超额收益能力表明被评估企业资产的超过行业或社会平均收益水平的贡献能力。本案例中并没有分析计算超额收益，这与所述不符。

（5）折现率的选取尚无规定标准，这是我国资产评估理论与方法方面的一个缺陷。案例中对折现率的选取沿用了长期惯用模式，但其理由略显不足。

（6）商标是企业一项无形资产，企业还存在其他有形的和无形的资产。案例中将企业的预期收益都视为商标的贡献是缺乏说服力的。评估实践中应考虑个别资产的贡献能力。

本章操作要点与难点

本章分别介绍了资产评估中的三种基本方法以及派生出来的各种具体方法。理论上，评估的结果不因方法选择的不同而有显著差异。必须充分考虑各种方法适用的条件，在实践中认真审视依据的充足性和作业的完整性。

成新率的确定是成本法使用中的难点。评估人员应该熟悉评估对象的磨损特点，在大量实践并不断积累经验的基础上逐渐掌握估计成新率的各种方法。要注意的是，不能简单地把磨损全部归结于评估对象的使用年限的长短。即便是使用时间法估算成新率时，也要注意区分评估对象的实际使用年限、名义使用年限、规定使用年限、会计使用年限和经济使用年限之间的差别。

价格影响因素及其权重的确定是市场法使用中的难点。评估人员应该充分了解市场，了解市场复杂多变的价格影响因素，分析和把握这些因素对资产价格的影响程度。

折现率的确定是收益法使用中的难点。折现率实际是资产的期望投资报酬率，这里的期望报酬既非资产历史上取得的报酬也非其现实收益，但一定是在设定条件满足下的可能的收益。因此，评估人员应该尽可能充分地考虑各种影响资产期望报酬的因素，特别是各种风险因素。一般情况下，可以用下式分析与估算资产的折现率：

折现率＝安全利率+风险报酬率+通货膨胀率